buggycryptoplus

主观，客观，不可避免 的是，绝大多数 人在制定 决策之前都希望 照顾好所有这些，因此，绝大多数决策在市场上都会失败。


   分析师总是在进行分析，只是不采取行动，因此没有成功。


  因此，分析师很难成为交易员。


  对于 某些人来说，黑天鹅的反面是巨大的利润。


  一些使人们成功的真理很简单明了，但即使听到并看到它们， 许多人还是做不到。


  如此多的成功，让人感到神秘；在 外人眼里，许多人的无奈可笑。


  过去是无法实现的，未来是无法实现的。


  现在，这取决于您定义了多长时间。


  所以，活在当下。


  很多时候，交易者的想法和话语与他们所做的事情相距一百万英里。


  当一个人过着艰苦的 生活时，只能从低档食品市场购买食品，而不能保证其质量。


  当生活变得更好时，人们会从高档超市购买食物，被骗的可能性非常低。


  因此，穷人总是会 做出错误的投资决策。


   郭富城继续以 金字塔式的 增仓方式 增加跨期 合约的 数量。


  持仓数量。


  当郭富城的 持仓量增加到15套合约时，券商主管对他提出警告。


  郭财富， 大豆的 保证金是2000美元，而跨期合约的保证金是 400美元，但以前都是大豆。


  我们认为，将其解读为“鹰派” 发言、甚至解读为美联储已经开始讨论“缩减”QE，是不够准确的。


  　　第一， 鲍威尔的发言是透过媒体采访发布的，属于非正式媒介。


  且鲍威尔的发言，主要是回应主持人非常有针对性的提问：美联储是否有 能力从 美国经济中撤回（前期释放的）钱、这么做是否有影响？（Areyouabletodrawthatmoneybackoutoftheeconomyanytimesoon？Anddoesitmatterifyoudo？）面对此提问，鲍威尔自然需要提到未来 货币 政策的 转向与退出（参考NPR报道《Tracript：NPR‘sFullInterviewWithFedChairmanJeromePowell》）。


  　　第二，鲍威尔虽然提到政策转向，但其表述是非常谨慎和克制的。


  首先，其并未使用“Taper”（紧缩）一词，而是用“GraduallyRollBack”，旨在传递“不急转弯”的信号。


  更不用说，其一直强调要看到“实质性进展”、“经济几乎完全恢复”，才会撤回非常规政策，并且一定会提前释放大量信号。


  且鲍威尔前一日的发言对于通胀是看淡的，认为美国通胀率偏低是一种长期现象，很可能延续。


  　　第三，从美国市场表现看，这段在3月25日 美股早盘前发布的采访，虽然使美股三大指数低开，但当日尾盘集体拉升转涨，且26日三大股指维持涨势。


  鲍威尔的发言并未能造成股市的“ 恐慌”。


  　　我们认为，对于美联储货币政策“急转弯”或者“过早转弯”的担忧，尚无必要。


  一方面，美国经济基本面（尤其是就业）距离疫情前水平仍有差距，美联储至少需要“按兵不动”以维持对经济的支持。


  另一方面，美联储愈发重视与市场的沟通，叠加“平均通胀目标制”又为政策转向提供了一层缓冲，我们有理由相信美联储会尽可能做到温和、缓慢、透明，以维护自身的信誉，杜绝市场“恐慌”及其造成的金融风险。


  　　 5月资金市场面临的流动性缺口有多大？　　基于超储五因素模型拆解来看：　　1） 财政 存款：5月财政通常收大于支，当月新增财政存款通常为正，主要是收入端受企业所得税汇算清缴影响，税收收入可观，同时财政支出较弱。


  如果按照2015年至2019年历史区间水平判断，5月新增财政存款均值约4000亿元，我们 预计今年情况也差不多类似，财政上缴带来的流动性缺口可能在3600-4000亿元附近。


  除了财政收入上缴外，还需要考虑 政府债券净融资规模。


  去年5月财政存款增量大幅赶超 季节性，主要就是受到了政府债券供给放量的冲击。


  我们预计5月政府债券供给压力会相比3-4月有一定抬升，但会低于去年同期。


  具体来看，地方债方面，单月净增量可能达到6000-8000亿元。


  国债方面，根据国债发行计划，二季度附息国债发行支数与2019年持平，5月到期量仅有1403亿元，明显低于4月的4861亿元，假设单支发行规模与3-4月份接近，我们预计5月份国债的净增量在3000-3500亿元左右。


  政府债券合计来看，我们预计5月净增量可能在9000-1.1万亿元附近，供给压力环比上升，但低于去年同期的1.2万亿元。


  如果考虑到资金 投放提速，政府债券净融资对银行体系流动性的抽离量可能在7000-9000亿元附近，对应合计的5月财政存款增量会升至1万亿元-1.2万亿元附近，高于往年月份但低于去年同期。


  　　2） 外汇占款： 广义口径外汇占款与银行结售汇差额走势相对一致，从近几年银行结售汇情况看，5月、10月、12月结售汇需求走高的情况较为常见。


  我们今年5月银行结售汇延续往年季节性特征，甚至可能会超季节性走高。


  一方面，今年前三个月已披露的净结汇数据都要高于往年同期；另一方面，4月美元重新走弱，市场也会产生一种担心，暨美国第二轮财政刺激下，短期人民币会继续相对美元升值，这种担忧可能也会推动企业尽早进行结汇。


  此外，近期广义流动性收紧的背景下，企业人民币融资难度边际其实有所提升，在这种背景下，通过净结汇补充人民币资金需求，成本可能要比依托于贷款等融资更为合适。


  综上来看，我们认为5月央行广义外汇占款可能仍以净投放为主，对资金面有支撑。


  此前3、4月份市场对资金面的“误判”，很重要的一个原因可能就是来自于广义外汇占款的投放。


  因为相比于其他可以“看得到的手”而言，央行在广义外汇占款层面的投放是比较难以预估和预判的，属于“看不见的手”，也容易被市场忽视和低估的，这也是为什么市场此前对3、4月超储率预判普遍较低。


  我们预计今年5月广义外汇占款的净投放规模可能与今年2月相近，在1600亿元-1700亿元附近。


  　　3）流通中的现金+法定存款准备金：季节性特征看，5月流通中的现金通常表现为净回笼，最近几年的幅度在 1000亿元-1800亿元附近，我们预计今年的回笼量可能接近区间上限，约1600-1800亿元附近。


  法定存款准备金的扰动整体可能不大，如果央行没有对存款准备金率进行调整，该项的变动通常不会出现明显的超季节性。


  剔除去年5月定向降准影响后，往年5月缴准带来的流动性缺口通常不高（800亿元-1000亿元），与M0回笼对冲后，可能仍有800亿元-1000亿元的流动性支撑。


  　　4）公开市场操作：目前央行公开市场操作尚有600亿元的逆回购待到期，同时月中还有1000亿元的MLF和700亿元的国库现金定存到期，续作投放压力整体不大。