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 近期美元 流动性异常充裕的含义与内外部影响  近期,我们注意到,不论是 美国国内的美元流动性、还是海外的美元流动性都处于一个异常充裕的状态,其充裕程度甚至是2015年以来 新高


  这反过来可能部分解释了美元和 美债 利率弱势,以及美股 市场的韧性。


    那么,这背后的原因是什么,只是暂时性的、还是将持续更长时间?对于各类资产、以及市场较为关心的美联储政策又将有何影响?我们在本文中做出分析。


    ?近期美元流动性创出新高,可以体现在两个层面:  1)美联储用于吸收市场过多流动性的 逆回购操作(reveerepo)操作持续创出新高,上周四单天隔夜逆回购便高达4835亿美元的历史记录,尽管最终执行成交利率为零(5月全月规模5.15万亿美元,4月全月1.45万亿美元)。


    2)衡量全球美元流动性的欧元日元和英镑与美元的 3个月交叉互换也都基本创下2015年以来的新低。


    美联储自2013年推出隔夜逆回购操作并将其利率作为利率走廊下限,上限为超额准备金率  衡量全球美元流动性的欧元日元和英镑与美元的3个月交叉互换也都基本创下2015年以来的新低   这一充裕的美元流动性,可以部分解释近期美债利率(特别是短端利率)以及美元指数(90.0478,-0.0249,-0.03%)的相对弱势(当然美元的弱势也与近期欧美之间疫情和疫苗剪刀差再度逆转并持续收敛有关)、甚至美股市场的韧性,也同时引发了市场对于美联储是否需要提前采取措施减少过度充裕流动性的讨论。


    这一充裕的美元流动性,可以部分解释近期美债利率(特别是短端利率)的下降美国5年期盈亏平衡通胀率 突破2.7%,创下2008年7月以来的最高水平。


  另外以铜为 代表大宗商品价格也在不断向上突破,5月5日,伦铜突破10000美元大关,接近创纪录高位。


  大宗商品现货指数本周一度攀升至2011年以来最高水平,因对经济增长的押注刺激了需求,而恶劣的天气不利农产品,且运输瓶颈压缩了供应。


  对于 挪威加拿大、澳大利亚和新西兰这样的大宗商品 出口国而言,商品价格的 上行就意味着经济景气程度的提升。


  因此,此类 国家将有可能比欧美更早进入加息周期。


  挪威央行已经预计将在下半年启动加息,澳洲、新西兰和加拿大的加息时点可能也会比美联储更早,预计在未来1—2年内,大宗商品出口国将进入加息周期。


  加拿大央行此前已经将加息指引前移至2022年底,周四早些时候挪威央行也表示疫苗接种的进展将允许他们维持年底加息的预期。


  

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